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華為究竟值多少錢?

發布時間:2019/10/30 22:30:52 打印 收藏 瀏覽量:189

 10月26日,在中國企業高質量發展論壇上,中國工程院院士倪光南介紹全球信息和通信領域企業市值排名,前10家中美國有6家,中國有華為、阿里和騰訊三家上榜,最后一家是三星。

  他強調雖然華為沒上市,但評估市值是13000億美元,世界第一。


  等等,先別急著沸騰,下面我們從多方面深入研究一下華為的潛在市值究竟有多大。

  13000億美元市值的概念和疑問


  如果一家公司上市后擁有1.3萬億美元的市值,將會超過微軟和蘋果,毫無爭議地成為世界上市值最高的上市公司。


  但對于華為來說,1.3萬億美元市值結合其2018年度的84億美元的凈利潤,對應的是154倍的市盈率(13000/84 = 154.76),要知道,類似企業如蘋果、三星、愛立信等公司的估值也只有10-20倍之間。


  對于一家以硬件為主的企業來說,這個估值高得超出想象,信息和軟件領域(估值往往高于硬件)的微軟、谷歌、亞馬遜的估值也不過才26、27、77倍。


  倪光南對這個1.3萬億美元市值的解釋只用了一句話輕輕帶過:”我想大概沒問題,華為從它的業務情況、創新情況等等是第一!


  而在倪院士的PPT上,估值排名表上的市值大都來自于包括納斯達克、紐交所、倫交所、港交所在內的各大交易所,唯獨這個13000億美元背后寫著”根據業界估值“。


  在此不禁想問一問倪院士:哪個業界給的估值?怎么得出來的估值?

  視頻中倪光南院士的PPT


  要給一家公司估值不是兒戲,在這種專業性和系統性的話題上,任何帶有感情色彩的定性表達都是100%不可靠的,必須要用冰冷和理性的數字來證明,一加一就是等于二。


  同類企業估值和財務計算


  華為如果上市,市值會有多少呢?這需要看華為所在行業和盈利狀況。


  目前,華為的消費者業務(手機、電腦等設備)已經超越運營商業務,占據華為營收的48.4%,而運營商業務占據40.8%,企業業務占據10.3%,可以將華為理解為手機廠商和通信服務商接近于1:1的結合。


  


  有了業務類型的結構,就可以找到可參考的同類企業來作估值的對標了。


  華為2018年實現凈利潤593億人民幣,合84億美元,我們就參考目前同行的市盈率:蘋果20倍、三星10倍、愛立信20倍(當前財報虧損,參考前期較高估值)、中興通訊26倍、小米19倍、大唐電信15倍。


  上述公司平均下來18.5倍,這就是華為同行的平均估值。那么按照這個倍數進行評估,華為的市值為:84億美元*18.5 =1554億美元,這可以理解為平均的估值。


  結合華為相對較好的成長性和科研能力,估值再給它翻一番到37倍吧(這已經讓這家通信和手機硬件公司的估值高過很多互聯網公司了),這是最樂觀的估值,那么這時華為的市值為:84億美元*37= 3108億美元,在中國企業中排在阿里(4652億美元)和騰訊(3.03萬億港幣合3884億美元)之后。


  有說法表示華為營收很高,因此按照盈利計算不合理,畢竟華為的營收比騰訊和阿里加起來都多,但這忽視了行業區別并過分強調了營收。


  中石油在2018年高達2.77萬億人民幣的營收是華為的近4倍,但中石油的市值只有1538億美元(1.1萬億人民幣);而同類公司三星的營收是華為的兩倍多,市值還不到3000億美元。


  當然,華為究竟有多大市值,也只有上市之后才能真正看清,在不上市的背景下,任何人無論怎樣裝神弄鬼都不會被打臉。


 萬億美元市值公司現狀


  目前,全球僅有兩家市值超萬億美元的上市公司,它們是蘋果和微軟,各自的市值為1.13萬億美元和1.10萬億美元,各自的動態市盈率分別為20倍和26倍,超高的市值和理性的估值也表明兩家公司盈利能力很強。


  微軟和蘋果市值雙雙站上一萬億美元大關


  蘋果在2018財年(對應2017年10月1日至2018年9月30日)總營收1666.99億美元(同比增18%),凈利潤為595.31億美元(同比增23%);


  微軟在2019財年(對應2018年7月1日至2019年6月30日)總營收為1258.43億美元(同比增14%),凈利潤為392.40億美元(同比增137%)。


  華為的營收同上述兩個巨頭相差不大(2018年為7212億元,合1022億美元),但凈利潤只有84億美元,不到蘋果的七分之一、也不到微軟的四分之一。


  一個更強的參照物 - 三星電子


  實際上,蘋果和微軟所在行業類型與華為存在不少的差異,相比之下,三星的業務類型更具有參考價值,而且三星的綜合實力比華為更強。


  從三星的利潤結構看,三星的業務多樣性和技術含量比華為有過之而無不及,超過7成利潤來自半導體、14%的利潤來自信息技術和移動通信業務,9%來自顯示面板、而消費電子(主要是手機)占比僅6%,可見三星不是一個手機組裝廠,而是一個電子產業綜合體。



  千萬不要認為三星是一個過氣的巨頭,即使以華為引以為傲的研發和專利來看,三星仍然優勢明顯,三星位列2018年全球研發投入的排名第一,在持續的高研發投入背景下,三星這幾年來每年的新增專利數量一直僅次于IBM排在全球第二。



  在這樣的背景下,2018年三星營收達到2087億美元(華為的兩倍),凈利潤501億美元(華為的六倍);而三星的成長性也不錯,過去五年,三星每股凈收益(EPS)的復合年化增速為14.4%,過去十年則為平均每年18.7%。


  如此強大的三星,現在的市值是多少呢?答案是2900億美元,還不到倪光南院士口中1.3萬億美元的零頭。

  華為仍是中國標桿企業


  雖然1.3萬億美元的估值太過頭,但給華為2000億美元的估值是合理的。


  以2000億美元市值計算(合1.41萬億人民幣),華為也是目前中國市值排名第七的公司,排在阿里巴巴(合3.28萬億人民幣)、騰訊控股(合2.73萬億人民幣)、工商銀行(2.11萬億人民幣)、建設銀行(1.83萬億人民幣)、中國平安(1.61萬億人民幣)、貴州茅臺(1.50萬億)之后。中國大市值的公司還有很多,它們都能夠代表中國的發展和競爭力,中國經濟規模龐大,并不是只有一家拿得出手的優秀公司。


  另一方面,華為的業績仍在保持高速增長,2019年上半年在面臨外部打壓的背景下取得了營收增長23.2%的好成績,如果向好的趨勢持續下去,那么十年后華為潛在市值超過萬億美元也是可以期待的。


  華為一直以低調務實著稱,因此更應警惕目前這些涉嫌”浮夸風“的消息,這對于華為長期的發展不利,有損公司形象,更會增加其他國家對公司的敵意。


  結語


  倪光南院士是中國了不起的科技前輩,曾參與研制中國自行設計的第一臺電子管計算機(119機),二十世紀六、七十年代開展漢字處理和字符識別研究,首創在漢字輸入中應用聯想功能。對于華為市值的計算,可能是由于他缺乏金融常識而無意間弄錯,但也有可能是有意為之,畢竟院士也是要吃飯的。


  但無論是什么原因所導致,每一位業界和學術界泰斗的發言都應該盡可能地精準和理性。


  因為以他們的知名度之高、影響力之大,以及如今互聯網傳播能力之強,他們的一言一行都能夠深刻影響著每個國人對中國各個行業的認知。


  “1.3萬億美元”和”世界第一“經過此番新聞通稿式的輪流轟炸,很容易成為街頭巷尾外行觀眾口中的常識,這個影響是可怕的,因為不具有分辨能力的人占據了絕大多數比例。


  只有求真務實,才能腳踏實地。相信在每一個IT行業奮斗者的努力工作下,中國科技能夠排除雜音,克服困難,走得更高更遠。

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